领峰贵金属 15-09-2012 周评 全球救市措施落幕，QE下的金银回顾与展望

一周概括：本周的焦点当属市场期待和谈论已久的QE3,在9月14日的凌晨美联储FOMC会议最终以11票赞成、1票反对的投票比率通过，且美联储主席伯南克还在新闻发布会上指出“未来美联储为了降低美国失业率和刺激经济增长，会在QE3之外继续推出其他非常规政策，直到失业率有所降低，经济有所改善。”种种迹象显示，美联储此次QE3的力度以及其他的配套措施，其力度可能远超QE1和QE2，因此未来金银在经过了短暂的高位整理后，继续大幅上行是势在必行。黄金本周由于市场将主要关注焦点放在QE3上，且其风险较大，所以市场从周一到周四都在1733美元线附近盘整，直到最后结果出来，黄金一举跃升至1770美元线附近震荡；白银则前面四天一直在33.43美元线附近震荡，周五跳升至34.58美元线，收盘前一直稳定在高位震荡。本周的周评我们除了对目前欧美中三架马车的经济进行汇总外，主要对QE 1 – 3进行回归和分析展望。考虑到QE3的推出一向为黄金走势的转折点，因此QE3最终将黄金推到多少高位震荡，是投资者普遍关心的问题。

财经总汇

在上周我们对欧洲央行“债券兑换”的经济刺激政策”和中国政府在达沃斯经济论坛上提及“适时采用财政余额一万亿对经济进行刺激”后，欧盟和中国在本周在这些政策上又有新的进展。

首先是德国宪法法院批准“欧洲稳定机制ESM”合法通过，为欧元在欧盟政治实体上的整合又迈出了坚实的一步。这也符合市场的预期，一方面德国总理默克尔早先发表讲话指出“德国不会做欧元的绊脚石”，另一方面，德国总理默克尔访华时，向中国总理温家宝通报相关信息，且保证中国对欧投资的稳定和防止风险时间发生。因此，在符合市场预期的结果下，欧元本周继续上周的涨势，从1.2788美元上行至1.2925美元。美指在此压力下走跌，从80.2附近下探至79.6附近震荡。不过，这并没有给金银带来利好支撑，由于德国宪法法院批准ESM是在周五之前，此时的市场在QE3结果发布之前都不敢“轻举妄动”。

而中国方面，由于天津达沃斯世界经济论坛的召开，关于中国经济走势的各方消息不断释放和争论。尤其以中国总理温家宝提及“中国经济目前已经出现回稳趋势，政府将适时采用财政一万亿进行刺激”，而市场普遍预期这个“适时”将会是中共18大的召开，因此预期未来18大前后，中国股市和经济或在政府助推下获得新的增长动力。同时，关于“中国经济崩溃论”，澳大利亚前总理陆克文也在论坛上否认了这个说法，讲到未来中国的经济转型或避免大家所谈论的“中国 经济崩溃论”。

从欧盟和中国目前经济情况来看，2012年下半年或进入“政策发酵期”并在相关政策获得成效时，经济逐步回稳并可能开始缓慢复苏。在过去的2个月里，当面对各种风险时间，投资者需要学会一种技能。即通过政客的言行来揣测最终风险事件的结果。欧洲央行德拉吉“动用职权内一切措施保护欧元”且最终推出债券兑换计划；德国总理默克尔“德国不会做欧元的绊脚石”，且德国宪法法院批准ESM；中国总理温家宝“将动用一万亿财政稳增长”；美联储主席伯南克“美联储未来或更加倾向于采取非常规政策推动经济发展”，且本周推出QE3。

QE回顾与展望

从上图中不难看出，每次QE的宣布都带来黄金增长的大牛市。2008年11月QE1推出时，黄金价格为800美元，由于当时美国深陷金融危机且随后经济不见好转，“占领华尔街”运动又此起彼陈，所以市场对QE2一直期待有加，至2010年11月QE2推出时，黄金价格在一年时间内上涨了600美元。随后由于黄金价格已经攀升至相当的高位，上行的阻力不断加大，QE2和随后的扭曲再次使得黄金价格上涨了近200美元，至1600美元。而QE3的到来，使得黄金价格不断冲击1800美元。

从QE推出趋势图来看，未来QE3能给黄金带来的升幅肯定低于QE1的600美元，预期或比QE2的升幅还要小一些。原因有二，其一是2012年1月份市场提前消化QE3时最高触及1800美元线，所以未来冲破1800美元线后上行阻力会加大；其二，也是最主要的原因，即目前黄金价格运行的基础线已经非常高，目前黄金震荡区间已经在1730 – 1770 美元区间，如此高的价格继续大幅上行肯定符合“高处不胜寒 – 越攀升所遇上行阻力越大”。所以，未来QE3给黄金带来的上升趋势肯定是可以预期，只是幅度或没有先前两次来的那么大。

金银正前方

目前金银走势趋势方向明确，未来小幅盘整后或继续上行，黄金有望下周冲击1800美元线；白银则近期可望35美元线。

黄金3个月图解

白银3个月图解